终究敌不过美联储:做空老手今年巨亏 但拐点将要到了

2019-12-03 15:49:38 阅读 :

  “末日博士”鲁比尼警告,全球经济陷入了一片“非理性繁荣”。近日,Bearing Asset Management对冲基金的CEO 凯文达菲,这个做空老手,也对当前市场的狂热表示怀疑态度,他指出,宽松政策的有效性越来越低。

  01、货币政策的有效性存疑

  近期债市低迷,自8月底以来,十年期美国国债的收益率上升了40多个基点,但与此同时各国迈入宽松大潮,相继降息。这一现象可能意味着,各国央行可能对利率失去控制,典型的例子是阿根廷100年期债券,自8月以来价格已减半。

  值得注意的是,不久前,这位明星基金经理指出,债市存在着巨大泡沫。他表示,泡沫的根源在于央行人为降低利率。事实上,美国从1971年脱离金本位制开始,就犯了一个重大错误。自此以后,每当经济衰退来袭,美联储和其他央行就大规模印钞:

  “但是天下没有免费的午餐。负利率和量化宽松等政策正在损害经济发展的动力。”

  这一场泡沫是空前庞大的,其规模甚至大于此前的互联网泡沫和信贷泡沫。因为这次泡沫源于债券市场。众所周知,债券的覆盖面是很广泛,也就是说,与之相关的公司债券、汽车金融、大型资本技术、被动投资、私募股权等,都可能被卷入这场泡沫中了。

  其影响恐怕也是空前严重的,这是因为,当前的负利率债券规模已经达到17万亿,央行对债市的刺激手段可谓黔驴技穷了。

  02、市场正处于拐点?

  达菲指出,当前各大市场表现脱节,这意味着市场正处于拐点了。

  当前和1980年的情况有点类似,当年黄金的涨势突然偃旗息鼓,然而,股票市场仍陷入困境,债券市场持续下跌至1981年9月。这是通货膨胀的早期信号,而当时很多投资者都忽略了。后来,债市最先嗅到异常,开始反弹,而这,恰恰就是危机的开始。

  正常的情况是,黄金、股票和债券走势不是同向的。而今年的情况却表现反常,债市流入资金增大,与此同时股市屡创新高、黄金也持续上攻。这并不是一个好兆头。

  03、空头损失惨重的一年

  今年无疑是卖空者损失惨重的一年,作为做空老手,达菲也直言自己遭了殃。不少空头卖空贝莱德(BlackRock)和MSCI,而这些公司的基金收益因为大盘的上涨而水涨船高。这些收益的很大一部分被吸纳到被动策略中,而这正是散户所趋之若鹜的投资方式。

  数据显示,截至10月底,交易所反向买卖基金仅占ETF总资产的0.29%,远低于2010年的2.35%。

  达菲的公司今年做空了股票和债券,他表示由于债市泡沫的广泛和持久性,债市的亏损是他感到最难扭转的。不过,他依旧坚信自己的时机即将到来。

  04、有什么推荐的长期投资?

  谈及他未来看好的投资,达菲表示,事实上正如著名价值投资者Jean-Marie Eveillard所说,当前处处是投资机会。泡沫不是永恒的,比如2000年互联网泡沫令不少人损失惨重,但是近几年互联网公司表现优异,说明这些公司的潜在价值还非常高。

  他特别指出,贵金属和矿业股是抵御泡沫的好投资。央行的政策是泡沫产生的根源,而贵金属恰恰是因为市场对中央银行的信心不足而存在。由此,市场都格外青睐黄金和黄金股票。

  当然,金矿开采业十分烧钱,不是一项好生意。但是,如果黄金进一步上涨,这些公司将受益。

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